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互博国互搏国际|躲不过的种树周期 那些年我们种下的树决定了牛熊
热度:4999       2020-01-11 14:25:01

互博国互搏国际|躲不过的种树周期 那些年我们种下的树决定了牛熊

互博国互搏国际,3.12日是传统植树节,目前期货上和树相关的商品有,橡胶、苹果、棕榈、纸浆,近期橡胶和纸浆行情相对不错,苹果自上市以来一直是网红品种,棕榈在底部已经横了好几年了,在油脂去库的的时候有可能会带来不错的行情,在植树节当日我们特请期货行业相关分析师对相关产品的种植周期、种植高峰和边际效应,同时对相关产品应该关注哪些方面?给投资者做一个普及,希望可以帮助更多的投资者了解这个市场。

纸浆:针叶树的生产周期长达25-25周年,目前全球的森林资源仍较为充足,全球主要供应商均有自己可持续经营的林地,纸浆生产受上游林地资源变动影响较小,但不排除部分地区和时间受政策或者气候影响对供给带来小幅影响,例如政府为保护环境而进行的采伐限制或者天气偏暖而导致的砍伐进度缓慢等。木片的价格整体波动小,2018年价格出现小幅上涨,但主要是对一些原料外采产能的影响。木浆供应端的关键并非木材而是产能的调配,浆厂往往根据市场情况进行产能调节,未来2年由于需求端的萎缩,几乎无新增产能。对于2019年我国的木浆市场,供需端需要关注国内需求的恢复,这是消化掉目前大量的库存的关键,此外浆厂会采取一些措施改善现状,例如加大停产检修力度等,影响有待关注。

就价格方面,目前纸浆的价格并非自下而上的需求传导,浆厂拥有很强的议价权,尤其阔叶浆,因而是浆价下方很重要的支撑,但是由于我国造纸产业利润微薄,纸价的涨跌是浆价上行与否的重要因素。

橡胶:橡胶树的生长周期大约7年,也就是种植7年后可以开割,头几年的开割量较少,一般3-5年后达到旺产期,可割年份大约为30年。东南亚产区上一轮的种植高峰为2010-2012年,主要受到橡胶价格上涨的带动,橡胶价格一度攀升到4万元/吨上方,极大激发了胶农种胶热情。这一波种植高峰的产量释放集中在2017-2019年,旺产期可以延续到2020-2022年。全球产量的拐点至少在3年后。产量的短期边际效应主要关注割胶成本线,在原料价格持续几个月运行在割胶成本线下方,将带来阶段性弃割进而影响产量推升价格。

橡胶兼具农产品属性和工业品属性,上游属于农产品,大周期要关注橡胶的种植周期,产区天气,产量季节性,上游的种植成本以及中游工厂的加工利润等。下游消费重点在轮胎,其中占比最大的重卡汽车轮胎的替换需求值得重点关注和分析。需求大层面的则应该关注相关的宏观指标:基建投入,房地产周期,汽车相关的产业政策,物流运价指数,物流景气度等。

苹果:中国的苹果树,大部分是 20 世纪80年代末90年代初苹果大发展时期栽植的,主要以乔砧密植为主,果园管理标准化程度低,机械化作业困难。近年来,通过间伐减密、提高栽植标准等措施,便于机械化作业的宽行矮砧集约高效种植模式,在逐步推广。(关注公众号《大宗内参》,不错过每一篇精彩内容)

一般乔砧苹果4、5年才结果,十来左右进入盛果期;如果管理水平较高七八年也可以。如果是矮化砧木或矮化中间砧,第2、3年就可结果,5、6年进入盛果期。新栽苗根据品种的不同,苹果树的寿命可达40年,如果管理好,寿命更长。

近年,黄土高原苹果产区种植面积保持稳定增长,优势产区陕西、山西、甘肃发展较快。中国苹果产业布局持续向劳动力丰富、病虫害少、生产成本较低的西北高海拔地区迁移扩张。环渤海湾苹果产区种植面积保持动态平衡,逐步向本区域优势产区集中。

我国苹果近年处于供大于求状态。自二十世纪九十年代以来,我国苹果生产进入快速发展阶段,产量快速提高。然而,由于需求增加缓慢,苹果市场呈供大于求格局,局部地区滞销。传统的小农经营模式,难以适应市场变化。这在一定程度上,影响近年果农和苹果种植企业新植苹果树的积极性。随着近年各地土地流转的实施,苹果种植,今后有向种植大户、种植企业集中的态势。

苹果期货。对于以1905为代表的旧季合约,由于交割期临近,持仓的投资者,需要密切关注现货一、二级苹果的产区批发价格和终端市场零售价格动态。未持仓旧季合约的投资者,由于品种资金在陆续移仓新季合约,故不建议再入场操作旧季合约。

而对于以1810为代表的新季合约,需要关注苹果主产区天气状况,苹果生长情况。需要注意的是,新季合约的期货价格,已经包含了一定的天气不确定性升水。所以如果天气状况一切正常,则天气升水会逐步消失。

棕榈:大多数的农产品分析很重视产量的形成,影响因素无非就是种植面积及单产。

在种植面积上,大豆、菜籽等草本油籽每年均需播种,种植户可根据前期种植收益灵活调节产出。相比之下,油棕树在栽种后3-4年即可结果,7-14年后进入旺产期,产能释放周期长达20年,种植户在价格低迷时对产量的调节能力较弱。对照产地种植情况来看,马来西亚2000年后增加的种植面积超过40%,印尼超过60%。整体仍处于产能扩张周期,预计2019年良好产情将大概率延续。

单产方面,作为多年生作物,油棕树的单产除了受树龄结构影响,还需考虑天气。前期降雨量的高低将影响油棕树花序在性别分化时形成雌雄花的比例,影响后期果串的数量;光照及温度则主要影响果实在发育期的营养累积,影响后期果串的重量。因油棕树产出周期很长,除了小周期的天气情况,厄尔尼诺/拉尼娜这类大的天气周期也需关注。例如,2016-2017年东南亚棕榈油的大幅减产即是2015年严重的厄尔尼诺所导致。

近些年油脂跌跌不休,根源在于棕榈油大量过剩的产出。一方面,前期扩张速度过快导致成熟面积迅速增加,当前棕榈油仍处于产能扩张周期;另一方面,棕榈油过高的单产形成拖累。油棕是世界上生产效率最高的产油植物,每公顷土地产油量,棕榈树年平均产量为3.68吨,油菜籽为0.59吨,大豆只有0.36吨。

除了针对产量的分析,棕榈油行情研究中还需关注其需求,其中比较有亮点的是生物柴油需求。因食用需求受限于人口及人均消费的增长,增速远不及产量,生物柴油成为拯救棕榈油过剩的救命稻草,从马来B10、印尼B20引发年底棕榈油反弹可见一斑。然而,生物柴油需求常常受到强制掺混政策及生产利润的影响,主产国的政策及原油的高低也是我们在分析时需着重考虑的。

 
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